行業(yè)整體策略：固態(tài)、儲能向好，海風國內(nèi)外共振繼續(xù)重視固態(tài)電池、智能化等創(chuàng)新；從子行業(yè)景氣度看，海風、儲能等有望實現(xiàn)向好。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中下游新周期已開啟1、電動車智能化升級進入關(guān)鍵拐點期，國內(nèi)小鵬、小米等是核心。1）小米汽車聯(lián)合清華大學發(fā)布自動駕駛VLM 框架AgentThink，在推理精度上超越GPT-4o-mini；同時體現(xiàn)當前自動駕駛系統(tǒng)正朝雙系統(tǒng)架構(gòu)演進，即VLM 負責感知與推理，傳統(tǒng)算法工具庫輔助決策。2）小鵬汽車發(fā)布新車型G7，首次提出“L3 級算力”概念，搭載自研圖靈芯片，整車算力超2200TOPS；強調(diào)“大腦+小腦”架構(gòu)實現(xiàn)AI 汽車升級。
2、國內(nèi)外龍頭共同推動固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化，璞泰來、星源材質(zhì)等受益。
1）近期，小米汽車公開固態(tài)電池專利，展示其在高能量密度和快速充電方面的潛力，同時通過投資多家固態(tài)電池企業(yè)加速布局；該技術(shù)具備提升金屬離子傳輸效率的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。2）三星計劃在2027 年推出的固態(tài)電池中引入特斯拉主推的干法電極技術(shù)，以降低成本并提升能量密度（達500Wh/kg），實現(xiàn)9 分鐘快充與600 英里續(xù)航性能。3）璞泰來過去三年固態(tài)電池設備訂單超2 億元，硅碳負極等獲新進展。4）瑞固新材浙江衢州硫化物固態(tài)電解質(zhì)工廠正式投產(chǎn)，并已與星源材質(zhì)達成戰(zhàn)略合作。
光儲產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將逐步確認
1、儲能有望率先向好，寧德時代、陽光電源、泰禾智能等受益。1）未來光儲系統(tǒng)的核心為“逆變器+儲能+智能控制”，AI 與電力交易系統(tǒng)深度融合成為亮點。2）下一代儲能電芯站隊，587Ah 選擇者多，陽光電源力主684Ah；儲能系統(tǒng)正朝更高集成度與功率密度演進。3）近期寧德時代獲全國首張儲能系統(tǒng)國標認證證書。4）泰禾智能擬收購陽光新能源旗下陽光優(yōu)儲100%股權(quán)，陽光優(yōu)儲專注工商業(yè)用戶側(cè)儲能業(yè)務。
2、新能源消納持續(xù)打開空間，光伏需求側(cè)預期有望向好，隆基、愛旭、協(xié)鑫科技等受益。1）我國特高壓建設進入密集投產(chǎn)期，近期哈密—重慶±800 千伏特高壓直流工程正式投運。2）陜西印發(fā)服務虛擬電廠建 設運營實施方案，儲能等應滿足涉網(wǎng)技術(shù)性能標準及并網(wǎng)管理要求。
3）貴州、云南等地虛擬電廠可參與中長期/現(xiàn)貨/需求響應交易。4）《綠電直連》新政明確了新能源（如風電、光伏等）無需接入公共電網(wǎng)即可通過專線向單一用戶供電。
AI+新能源、風電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：重視新市場的突破。
1、海風國內(nèi)外共振向上，大金重工、海力風電、運達股份等受益。1）Inch Cape 海上風電項目迎來關(guān)鍵進展，CWHI 與大金重工已完成首批直徑11.5 米的XXL 單樁基礎(chǔ)交付，預計年底將交付32 根。2）蘇格蘭計劃到2040 年將海上風電新增裝機容量提升至40 吉瓦，遠超此前目標。3）浙江蒼南5 號海上風電項目正式公示，總裝機容量901MW。
4）《華電龍口北100 萬千瓦海上風電項目前期技術(shù)服務（第一階段）》招標公告近期發(fā)布，項目位于山東煙臺。5）華潤汕尾紅海灣五海上風電項目中標結(jié)果公布，明陽智慧能源中標，中標金額14.79 億元。
2、新能源+人形機器人持續(xù)升級，科達利、震?？萍?、浙江榮泰等受益。1）美的自研人形機器人“美羅”在荊州工廠順利落地，完成設備運維和巡檢任務。2）特斯拉人形機器人新突破：仿生膝關(guān)節(jié)專利揭秘，單電機驅(qū)動150 度大范圍運動。
風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進步不及預期
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