零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀元 汽車與機器人共拓藍海

引言：輕量化初期，鎂應用為何不及鋁？

鎂合金密度和比強度較鋁合金更優(yōu)，單車用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車單車用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量僅為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價格，2024 年前鎂合金的價格整體高于鋁合金且波動較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車密閉件。

轉機：價格和技術雙拐點，鎂代鋁迎來突破階段2025 年鎂合金價格和技術上迎來雙重轉機。1）價格，短期輔料價格穩(wěn)定且長期原鎂供給充足下鎂價有望保持低位；產(chǎn)能上限疊加需求爆發(fā)，鋁價預計將高位運行，鎂鋁價比維持在1 以下，鎂壓鑄件成本優(yōu)勢突出。2）技術，半固態(tài)成型相較于常規(guī)高壓壓鑄能大幅改善鎂件的耐腐蝕性，同時進一步提高強度。目前從半固態(tài)成型設備噸位已超6000 噸，可生產(chǎn)一體化后地板等大型壓鑄件。

空間：汽車百億賽道已開啟，機器人引領未來增長鎂代鋁大勢所趨，汽車和機器人等領域應用前景廣闊。汽車端，從儀表盤支架到后地板，鎂件用量逐漸提升，其中鎂電驅殼體成為熱門應用，上汽、小米等車型上均已量產(chǎn)。2030 年國內(nèi)新能源車鎂合金單車用量有望達35kg，市場空間預計約386.9 億元。機器人端，輕量化趨勢顯著，除了密度低外，鎂合金在高比強度、減振散熱、電磁兼容等方面均表現(xiàn)突出，是人形機器人結構件和殼體的理想用材，目前優(yōu)必選Walker X 等已使用鎂合金結構件，遠期億臺機器人銷量下鎂結構件市場有望達2669 億元。

格局：行業(yè)尚處起步階段，市場份額較為集中

國內(nèi)目前汽車鎂合金壓鑄企業(yè)較少，市場格局相對集中。2024 年國內(nèi)新能源車鎂壓鑄件頭部三家企業(yè)為寶武鎂業(yè)、萬豐奧威和星源卓鎂，市占率分別為36.3%、13.1%和10.1%。其中星源卓鎂為專精鎂壓鑄件的小而美，業(yè)務進展較快，在手訂單超十億元；萬豐奧威鋁鎂輕量化的全球型企業(yè)，旗下萬豐鎂瑞丁為全球鎂合金壓鑄產(chǎn)業(yè)的領導者，正逐步開拓國內(nèi)市場；寶武鎂業(yè)，實現(xiàn)從上游原材料到和下游壓鑄件全產(chǎn)業(yè)鏈布局的鎂合金龍頭，目前已與賽力斯、吉利等車企展開深度合作。

投資建議：輕量化進入“鎂”時代，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起機會輕量化進入“鎂”時代，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起機會。價格和技術雙拐點，鎂代鋁大勢所趨：價格上，供需結構性因素下，鎂鋁價比有望保持在1 以下的低位，鎂壓鑄成本優(yōu)勢突出；技術上，半固態(tài)成型大幅改善鎂件的耐腐蝕性能，同時進一步提高強度，目前已支持生產(chǎn)大型壓鑄件。鎂時代到來，汽車和機器人藍海賽道開啟，汽車端2030 年鎂壓鑄空間有望達389.6 億元；機器人億臺銷量下鎂結構件具備千億市場規(guī)模。目前行業(yè)正處于起步階段，參與者較少，國內(nèi)主要企業(yè)主要包括星源卓鎂、萬豐奧威和寶武鎂業(yè)等，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起的機會。

風險提示

1、原材料價格波動的風險；2、汽車銷量增速不及預期；3、行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)加??；4、材料更迭對存量品種帶來影響。

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轉自長江證券股份有限公司