航空機場行業(yè)10月數(shù)據(jù)點評：供需雙旺 拐點上行

10 月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國內(nèi)線增幅持續(xù)拉大，國際線全面超過2019 年水平。據(jù)10 月六家上市航司主要運營數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10 月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑， 下同）， 約為19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 個百分點至87.1%，較19 年同期提升4.6 個百分點。分航線看：國內(nèi)線供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個百分點至89.1%，較19 年同期提升4.0 個百分點。國際線供給與需求同比增加14.3%/20.0%，約為19 年同期的104.7%/111.4%；客座率同比上升3.9 個百分點至82.8%，較19 年同期上升5.0 個百分點。

地區(qū)線供給與需求同比各增加2.3%/5.5%；客座率同比提升2.3 個百分點至78.8%，較19 年同期提升9.0 個百分點。

航司表現(xiàn)分化，春秋、東航客座率領(lǐng)先。據(jù)10 月三大航主要運營數(shù)據(jù)公告，三大航10 月供需同比各增加6.2%/9.3%，延續(xù)修復(fù)節(jié)奏。其中國內(nèi)線供需分別恢復(fù)至19 年同期的120.0%/126.5%。南航客座率整體領(lǐng)先，10 月同比提升1.0 個百分點至87.9%，較19 年改善4.7 個百分點。東航供需同比提升6.84%/10.58%，客座率同比提升3.0 個百分點至87.5%，在三大航中幅度最大。據(jù)10 月民營航司主要運營數(shù)據(jù)公告， 春秋、吉祥與海航三家民營航司合計供需同比各增加7.2%/8.9%，其中國內(nèi)線合計供需同比增速為3.3%/4.6%，國際線合計供需同比增速分別達到21.8%/27.8%。分航司看，海航總供需同比分別增長6.81%/7.33%，春秋航空總供給與需求分別恢復(fù)至19 年同期的141.13%/146.20%。

受外部事件影響，中日航線需求受挫，對航司國際線短期需求構(gòu)成一定壓力。外交部領(lǐng)事司于11 月14 日晚提醒中國公民近期避免前往日本，隨后多家主要航司宣布12 月31 日前日本航線客票可免費退改。

11 月以來，中日航班量已出現(xiàn)明顯下滑，第45 周（11.03-11.09）航班量恢復(fù)率（較2019 年同期）為82.9%，環(huán)比第40 周下降14.5%。

從航司受影響程度看，春秋航空（中日航線ASK 占比11.3%）和吉祥航空（9.9%）敞口最大，國航、東航、南航占比在2%-3%之間，海航與華夏占比最小，所受沖擊相對可控。10 月票價同比增長4.3%，需求具備韌性，盡管中日國際航線短期需求承壓，但中長期復(fù)蘇趨勢不改，疊加票價彈性顯現(xiàn)，首選海航控股與華夏航空，關(guān)注中國國航、中國東航、吉祥航空、春秋航空。

風(fēng)險提示。關(guān)稅政策具有不確定性、國際政治變動、經(jīng)濟下行、安全事故、油價暴漲等。

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