2019年中國通信行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、政策及行業(yè)發(fā)展趨勢：5G 時期產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將成為運營商新的增長動能[圖]

    2019 年5G 發(fā)牌商用，2020-2021年5G 有望迎來建設(shè)高峰，運營商營收增長乏力帶來的資金壓力或制約 5G 建網(wǎng)進程。2019 年三大運營商“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”合計實現(xiàn)收入 2062 億元，同比增長 18.5% ，而同期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑 2.9%。三大運營商“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”營收總占比持續(xù)提升，2019 年中國電信、中國聯(lián)通、中國到 移動“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”收入占營收比例分別達到 25.3%/19.7%/7.3% ，相較 2018 年提升1.8pct/4.0pct/2.0pct，有望成為未來新的增長動能。

    過去 2G/3G/4G 時代，運營商發(fā)展的重心在消費互聯(lián)網(wǎng)。然而伴隨移動通信及有線寬帶的滲透率不斷提升，C端市場人口紅利見頂態(tài)勢愈發(fā)明顯。從用戶數(shù)增量來看，自 自 2019 年以來，三大運營商的兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（移動業(yè)務(wù)和固網(wǎng)業(yè)務(wù)）的新增用戶數(shù)量呈現(xiàn)明顯下滑趨勢。其中 2020 年 2月受疫情影響，三大運營商移動用戶下滑 1946 萬。從移動用戶的滲透率來看， 截至2019年底，全國移動電話用戶普及率達到 114.4部/百人，遠高于全球平均的 101.5 部/百人，移動用戶滲透率進一步上升的空間已不大，整體來看 2C業(yè)務(wù)人口紅利見頂態(tài)勢已較為明顯。

2009-2019年固定話用戶普及率

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2009-2019年移動電話用戶普及率

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    2019 年用戶月均移動流量達到 7.82GB，較 2017 年增長 4.52 倍，但移動流量平均資費降至5 元/GB， 約為 2017年的 1/4.46， 基本抵消流量增長的紅利。 固定寬帶，方面，2019 年的平均資費 已降至 2014年的十分之一。因而反映在 ARPU上，近3 年來三家運營商傳統(tǒng)的移動及固網(wǎng)業(yè)務(wù)ARPU 持續(xù)下滑。

2014-2019年中國移動流量資費趨勢

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2014-2019年中國移動用戶用戶月均數(shù)據(jù)使用量

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    伴隨2019年5G 發(fā)牌，2020-2021年5G 有望迎來建設(shè)高峰，推動運營商資本開支加速回升。據(jù)最新推介材料披露，商大運營商 2019年資本開支達到 2999億元，同比增長 4.5% ，2020 年資本開支預(yù)算為 3348 億元，同比增長 11.7% 。其中，5G 相關(guān)投資計劃約 1803 億元，同比增長 338%。當下運營商營收增長乏力帶來的資金壓力或制約 5G 建網(wǎng)進程。

2005-2020 年三大運營商資本開支趨勢

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2019-2020年中國5G相關(guān)資本開支及預(yù)測

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    一、政策

    2019 年中報三大運營商營收史上首次同時下滑，引起監(jiān)管層的重視。2019 年 6 月，工信部要求規(guī)范整頓“不限量”套餐。2019 年9 月，行業(yè)競爭環(huán)境迎來諸多重大變革：1）三大運營商陸續(xù)取消“不限量套餐”，上線更加合理的“達量不限速”套餐；2）業(yè)內(nèi)提出 KPI 考核制度或改變，不再以用戶規(guī)模和市場份額為導(dǎo)向；3）中國聯(lián)通和中國電信宣布開展 5G 共建共享合作。2019 年下半年，運營商行業(yè)競爭態(tài)勢取得根本改善，ARPU 值降幅迎來改善，中國聯(lián)通披露的季度移動及寬帶的 ARPU 值降幅呈現(xiàn)逐季趨穩(wěn)，2019Q4 中國聯(lián)通的移動業(yè)務(wù) ARPU 值較 2019Q3 持平，寬帶業(yè)務(wù)ARPU稍有提升；中國電信披露2019H2寬帶業(yè)務(wù)ARPU值降幅較2019H1收窄6.1pct。

中國聯(lián)通移動及寬帶 ARPU 降幅趨穩(wěn)

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    截至2020 年2月，中國移動 5G 用戶達到1540萬， 目標全年5G套餐客戶凈增 7000萬， 截至 2020年底 5G 用戶滲透率有望超過 7%；中國電信截至 2020 年2月5G 用戶達到 1073 萬，全年目標新增 6000-8000 萬5G 用戶， 截至2020 年底 5G用戶滲透率有望超過 22%；中國聯(lián)通2020年目標新增用戶5000萬，截至2020 年底5G 用戶滲透率有望超過16%。用戶由 4G 遷移至5G 后，ARPU分別提升了 6.5% ，中國電信則披露目前 5G 用戶的 ARPU 達到 91.9 元，較遷移前提升超過 10% ，而中國聯(lián)通目前 5G用戶的 ARPU達到 80元，較遷移前提升約 17%。我們認為伴隨 5G 用戶的滲透率的持續(xù)提升，有望帶動運營商移動業(yè)務(wù) ARPU 趨穩(wěn)。按年末用戶數(shù)加權(quán)計算，2019 年三大運營商移動業(yè)務(wù) ARPU 同比下滑 8.7%。我們假設(shè) 2020 年原有用戶的 ARPU 降幅收窄至 5%，且三大運營商達成各自的 5G 用戶發(fā)展計劃，且每月 5G 用戶遷移數(shù)平穩(wěn)，測算中國移動、中國電信、中國聯(lián)通 2020 年移動業(yè)務(wù) ARPU為55.3、52.1 和45.4元，較 2019年基本持平。

三大運營商2020年移動業(yè)務(wù)ARPU測算

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運營商 2020 年 ARPU 值和用戶數(shù)展望

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國通信行業(yè)市場前景規(guī)劃及投資價值咨詢報告》數(shù)據(jù)顯示：2019 年電信主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 1.31 萬億元，同比增長 0.8%。其中固定通信業(yè)務(wù)收入完成 4161 億元，同比增長 9.5%；移動通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 8942 億元，同比減少 2.9%。 單看 2019 年12月，移動通信業(yè)務(wù)收入同比增長 2.8% ，增速連續(xù) 3 個月回升，帶動電信主營業(yè)務(wù)增速在年內(nèi)實現(xiàn) V 型反轉(zhuǎn)，重回正增長區(qū)間。2019 年，運營商實現(xiàn) 固定增值業(yè)務(wù)收入（包括物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新興業(yè)務(wù)）1371 億元，同比增長 21.2%， 固定增值及其他業(yè)務(wù)逐漸成為行業(yè)發(fā)展新動力。

2019 年電信運營商業(yè)務(wù)收入增速

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    二、趨勢

    目前三大運營商已充分認識到 5G 時代B 端市場的巨大潛力，持續(xù)加大對 高質(zhì)量& 大帶寬專線，云計算，IDC ，物聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的投入?？紤]到各家運營商對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的定義有所不同，我們將通信服務(wù)中刨去 移動通信，固網(wǎng)語音，固網(wǎng)寬帶這三項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的收入歸為“ 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)，三大運營商在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)方面實現(xiàn)高速增長。2019 年三大運營商“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”合計實現(xiàn)收入 2062 億元，同比增長 18.5% ，而同期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑2.9%。同時三大運營商“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”收入占比持續(xù)提升，2019 年中國電信、中國聯(lián)通、中國移動“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”收入占營收比例分別到 達到 25.3% 、19.7%和 和 7.3% ，相較2018 年提升 1.8pct 、4.0pct 和 和 2.0pct，有望成為運營商未來新的增長動能。

    伴隨企業(yè)上云率的不斷提高，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需要更好的適應(yīng)云計算應(yīng)用的需求，以確保網(wǎng)絡(luò)的靈活性、智能性和可運維性，“云網(wǎng)融合”的縱向一體化服務(wù)能力框架應(yīng)運而生。據(jù)中國信通院給出的定義，“云網(wǎng)融合”的服務(wù)能力是指基于云專網(wǎng)提供云接入與基礎(chǔ)連接能力，通過與云服務(wù)平臺提供覆蓋不同場景的云網(wǎng)產(chǎn)品（云專線、云聯(lián)網(wǎng)、SD-WAN），并與云服務(wù)（計算、存儲、安全）深度結(jié)合，最終延伸至具體的行業(yè)應(yīng)用場景 ，其主要包括 3 個層級：1）底層網(wǎng)絡(luò)（包括基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和上層 overlay 網(wǎng)絡(luò)）；2）中間層云網(wǎng)產(chǎn)品（例如云專線，云聯(lián)網(wǎng)）；3）上層云服務(wù)產(chǎn)品。云網(wǎng)融合 最終目的是為企業(yè)上云，在此過程中，云網(wǎng)協(xié)同能力的重要性不斷提升，對于 同時擁有網(wǎng)絡(luò)資源和云資源的運營商來說是重構(gòu)云網(wǎng)業(yè)務(wù)生態(tài)的契機。運營商通過打造一條縱向一體化的云網(wǎng)服務(wù)價值鏈，為政企客戶上云提供整體支持，形成自身差異化競爭優(yōu)勢，從而擺脫在當下云計算浪潮中被作為“管道”的定位。

    目前來看，作為云網(wǎng)融合服務(wù)架構(gòu)的核心，底層云專網(wǎng)服務(wù)主要由運營商來提供，而 底層網(wǎng)絡(luò)決定了上層服務(wù)的質(zhì)量和可靠性。在基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)層面，運營商擁有大量的光纖光纜和帶寬資源，并持續(xù)加大對IDC 的投入。在上層 overlay 網(wǎng)絡(luò)層，運營商在 5G 時代通過全面引入軟件定義網(wǎng)絡(luò)（SDN）和網(wǎng)絡(luò)功能虛擬化（NFV），可直接部署云化網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)彈性承載，大幅提升云專線產(chǎn)品等云網(wǎng)產(chǎn)品的敏捷性和智能化，同時耦合上層云計算業(yè)務(wù)， 使得運營商在云網(wǎng)融合產(chǎn)品的競爭中處于有利地位。